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2021年的市场涨跌把顶流明星的序列，扰动的起起伏伏。

但最顶流的张坤，依然握有最多的基民信任。

他曾在季报中拷问自己的内心：“假如股市关闭、三年无法交易，我是否还有信心买入这个公司？”

而在最新的3季报中，他对一些公司作出了明确的结论：这轮下跌后，一批优质公司的估值已经基本合理。

他还表示对部分公司的生意模式、护城河和行业前景有信心，相信这些公司未来3-5年有望实现一个较高确信度的盈利复合成长。

他同时对长期投资再次做出总结：企业的定价能力是投资获得高回报的最持久的决定因素之一。

那他究竟买了什么品种呢？

定价能力是决定因素

今年以来，优质股的调整以及基本面的扰动是这一代基金经理共同面临的考验，张坤有什么思考？

他在3季报中表示：企业的生意模式、护城河和行业前景共同决定了企业的定价能力，而定价能力是投资获得高回报的最持久的决定因素之一。

在较短的时间内，股票通常由其他因素驱动，比如宏观经济或突发新闻，这使得投资有定价能力的高质量公司在短期看通常显得乏味，因此，投资这些高质量公司伴随的低风险只能在较长的时期才能被观察到。

优质公司估值已基本合理

对于当下的优质股，张坤显示出了近几个季度来最明确的信心。

他表示，受到市场对未来几个季度经济和企业盈利下行，以及对政策不确定性的担忧，一些长期经营优秀的上市公司最近股价下跌明显。张坤认为，这轮下跌后，这批优质公司的估值已经基本合理。

如果做一个组合，他对其整体的生意模式、护城河和行业前景是有信心的，这些公司未来3-5年有望实现一个较高确信度的盈利复合成长。虽然他不知道是否会有阶段性的低估（类似2018年底），但他认为由于起点估值没有泡沫，并且优质股权总体仍是稀缺的，因此从未来3-5年来看，可以对这些公司股票的复合收益率更加乐观一些。

仍是千亿顶流

3季报统计显示，张坤的最新管理规模约1057亿元，虽然与年中相比有所回落，但仍然是业内规模最靠前的“顶流”。

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从申赎情况看，易方达蓝筹精选、易方达优质精选份额出现了一定的减少。而易方达亚洲精选甚至份额还出现了增长。

考虑到易方达优质精选在期间还经历了基金的变更，从――大家更熟悉的――易方达中小盘转型，规模的稳定性还是不错的。

而易方达蓝筹精选期末份额是期初份额的9成左右，“缩水”比例并不算大。

减少港股持仓

易方达优质企业三年持有基金和易方达蓝筹基金都减少了港股通投资股票投资组合占净比。

易方达优质企业三年持有基金在三季度略微提升了股票仓位，股票占净比上升至94%以上。但是，港股通投资股票投资组合占净比却减少至不足23%，较中报减少9个百分点以上。

易方达蓝筹基金在三季度略微提升了股票仓位。但港股通投资股票投资组合占净比却较中报减少了10个百分点以上。

而易方达亚洲精选基金在三季度股票仓位基本稳定略有提升，其美股投资减少至不足4%，较中报减少了11个百分点以上。该基金在港股的持仓则是有所提升的。

易方达优质精选基金在三季度完成了基金合同的修改，该基金在港股的投资约占净值比22.85%，与易方达优质企业三年持有基金和易方达蓝筹基金基本在同一水平。

增持食品饮料、

张坤谈到，易方达优质精选在三季度完成了基金合同的修改，他对持仓进行了较大的调整，增加了食品饮料、互联网、银行等行业的配置，降低了医药、计算机、家电等行业的配置。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

3季报的十大重仓股部分验证了上述说法。

易方达优质精选不仅大举买入了腾讯控股、港交所和京东等港股，在A股持仓上也有明显变化。除了和是此前是前十大重仓股的“老面孔”，、、等原本排位较后的个股冲入十大重仓股。此外，他还大举增持了伊利股份和平安银行。

张坤还谈到，易方达蓝筹基金增加了食品饮料、银行等行业的配置，降低了医药、互联网等行业的配置。

具体到十大重仓股看，美团-W、爱尔眼科退出十大重仓股，伊利股份、平安银行新入十大重仓股。其中，平安银行中报也是该基金“腰部持仓”个股。

在易方达优质企业三年持有基金上，他增加了食品饮料、银行等行业的配置，降低了医药、互联网等行业的配置。

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